文化产业并购如火如荼。这一行业具有范围经济、规模经济等属性，具备并购创造价值的天然基础。伴随国内文化产业高速发展及一系列利好政策出台，文化产业的并购进入“加速期”。 　　传媒娱乐、互联网、衍生产品在内的大文化产业可谓牛气冲天。而纵观该板块半年报数据，整体业绩颇为靓丽。文化产业的并购机遇仍在继续，潜在的并购公司正成为市场的持续热点。 　　火热并购 　　8月23日，江苏宏宝开盘再次强势一字涨停。这已是8月以来江苏宏宝的连续第11个涨停板了，股价攀至17.18元/股，较停牌前涨幅高达184.91%，逼近其历史高位17.56元/股。 　　在停牌三个月之后，江苏宏宝8月8日晚终于抛出了与长城影视股东进行资产置换和定增方案。公司拟以拥有的全部资产和负债作为置出资产与长城集团(行情,问诊)等61位交易对方拥有的长城影视100%股份的等值部分进行置换。重组完成后，江苏宏宝的主营业务将由五金产品的生产与销售转变为电视剧投资、制作与发行及其衍生业务，长城集团将持有上市公司34.4%股份，成为控股股东。 　　长城影视拟借壳江苏宏宝，而后者的主营业务也将从五金、光伏组件制造“摇身一变”，成功搭上今年最火热的文化传媒概念，成为时下热门的影视制作题材。分析人士称，江苏宏宝的连续涨停，也表明市场对公司重组变身影视传媒行业前景看好。 　　饶有意味的是，资产重组的另一主角长城影视，于2013年5月31日申请IPO终止审查，而被业界质疑其不符合上市标准，却欲通过借壳曲线上市。对此江苏宏宝董秘顾桂新不止一次向媒体解释称，并不是长城影视财务上有什么问题，而是长城影视谈好借壳江苏宏宝后，主动申请IPO撤单。不出意外的话，长城影视亦将继华策影视、华录百纳和新文化之后的第四家A股电视剧上市公司。 　　事实上，长城影视借壳上市并非个案。《融资中国》记者采访中了解，未来新媒体行业多倾向于协同扩张和产业链整合并购。近期华策影视、中视传媒(行情,问诊)、华谊兄弟皆曾公告称有重大资产重组事项。 　　已上市的影视公司中，华策影视斥资16.52亿元收购上海克顿文化传媒100%股权，这一收购也成为目前国内影视行业已宣布的交易金额最大的并购项目。通过内生发展和外延资本运作，华策影视已经以内容为核心构建了一条包括电影、电视剧、影院、艺人经纪、互联网、影视基地、整合营销平台等业务在内的产业链：收购海宁华凡星之影视文化传播有限公司60%的股权，切入艺人经纪业务领域;与上海克顿传媒进行重组，进一步扩大在电视剧市场的市场占有率;设立香港子公司，完善海外营销网络和资源渠道，建立起国际化合作交流窗口，支持公司品牌和产品的推广，实现跨区域的资源整合。 　　中视传媒拟购买金英马影视文化股份。金英马凭借拍摄的多部优秀影视剧作品在影视圈在业内口碑甚佳，如中视传媒成功收购，公司的影视制作类业务有望快马加鞭。 　　而华谊兄弟积极寻求开辟第二主业。公告证实，华谊兄弟将通过重组收购广州银汉科技有限公司部分股权。广州银汉成立于2001年，曾推出《天地剑心》、《幻想武林》、《西游Online》等多款热门游戏，眼下最出名的便是今年上线的《时空猎人》。华谊称，“迎娶”银汉是公司内容板块的重要落子，未来希望游戏业务在华谊的全产业链中能成为与电影业务、艺人经纪、电视剧业务三驾马车并驾齐驱的第四驾马车。同时，华谊兄弟也筹划电视剧公司的并购。对于迟迟未申报IPO材料的小马奔腾，一时间谣言四起。有传言称，当初投资小马奔腾7个亿的建银国际等创投机构已经撤资，亦有传言称，华谊兄弟将收购小马奔腾，以补强电视剧业务板块。 　　“通过并购方式延伸产业链，这会成为未来趋势。”北京大学文化产业研究院特约研究员张鑫在《融资中国》采访时表示，“文化产业本质是内容产业，拥有资源优势和政策优势国有大型文化企业要保持发展，要保证国有资产增值，一定会借其资金优势进行行业整合。” 　　“文化产业并购是一个未来。同投资一样，是共同帮助产业发展。”汉能投资董事总经理赵小兵同样对《融资中国》记者表达了这一看法。此前，在华谊还未在创业板上市，收购游戏公司时，赵小兵为其做财务顾问。他表示，“文化产业必然要利用资本市场进行整合。比如美国的新闻集团都是综合性的集团，不是单一业务。A股市场上诸如蓝色光标、华谊兄弟、光线传媒市值均超过150亿元，这些公司都会寻找新的定位。” 　　退出路径 　　文化产业并购如火如荼。在人们看来，这一行业具有范围经济、规模经济等属性，具备并购创造价值的天然基础。伴随国内文化传媒产业的高速发展以及一系列利好行业的政策出台，国内文化传媒行业的并购无疑进入了“加速期”。仅在今年二季度，传媒文化行业便产生多起巨额交易规模的并购案例。 　　7月16日，百度斥资19亿美元收购91无线，被视为年内最大并购案。此前，5月，阿里巴巴先后入股新浪微博和高德，交易金额分别达到36亿元和18亿元人民币。同月，百度以23亿元人民币收购PPS并于旗下爱奇艺的视频业务进行合并，引起业内震动。4月，蓝色光标连续完成两项并购交易，交易总额接近20亿元人民币。 　　通过并购，实现低成长性行业的整合、高成长性行业的布局，成为文化传媒公司的重要选择。中信证券研究报告指出，并购能够为投资者带来长期的高额回报，中国传媒业具有规模增速高、行业集中度低的特点，并购的价值创造在这类行业凸显。目前在互联网、影视和整合营销行业领域的并购相对活跃：互联网行业通过并购优化行业资源配置和布局成长性领域;影视娱乐行业通过横纵向并购打造全产业链平台;整合营销行业“内生+外延”成为企业扩张的动力来源。 　　除此之外，IPO市场的停滞也在一定程度上催生了文化传媒行业的并购热潮。“就目前产业发展环境而言，直接通过IPO形式上市是非常困难的，尤其是民营小微文化企业。而通过并购方式，实现产业链整合，或借船出海，可能是更多民营文化企业的选择。”张鑫向《融资中国》记者表示。 　　另一方面，在IPO停止阶段，并购无疑能够为VC/PE投资带来高额的回报，并提供有效的退出渠道。 　　“文化企业的成长路径有别于科技企业，股权投资基金在进入文化企业时一定会考虑这种差异，为资金安排好退出的方式。我个人认为，产业链整合与企业并购可能会成为股权投资从文化企业退出的主要通道。”张鑫说。 　　数据显示，今年上半年，包括阿里巴巴、百度、掌趣科技、世纪佳缘等在内的并购进程中，便出现包括IDG资本、深创投、盛大资本、创新工场等VC/PE机构在内的身影。 　　上述长城影视背后亦潜伏了众多强势创投，包括如山创投等8家机构。此次借壳前，8家机构的入股成本共计6616万元，其中赛伯乐晨星、惠风投资、蓝山投资分别投资2991.42万元、997.14万元、997.14万元，位居前列。如果此次重组成功，以上8家创投将持有江苏宏宝共计4900.67万股，以8月23日的17.18元计算，其市值高达8.42亿元，即便以重组停牌前最后一交易日6.03元/股的收盘价计算，其市值也达到了2.96亿元，账面浮盈约2.3亿元。